《投资中最简单的事（更新版）》是一本由邱国鹭著作，中国经济出版社出版的平装-胶订图书，本书定价：62.9元，页数：206，特精心从网络上整理的一些读者的读后感，希望对大家能有帮助。

　　《投资中最简单的事（更新版）》读后感(一)：《投资中最简单的事》读书笔记

　　投资的三个基本问题：估值，这只股票为什么便宜（估值水平与同业比、与历史比；市值大小与未来成长空间比）；品质，这家公司为什么好（定价权、成长性、门槛、行业竞争格局等）；时机，为什么要现在买（盈利超预期、高管增持、跌不动了、基本面拐点、新订单等催化剂）遛狗理论：有人说过，股市中价值和价格的关系就像遛狗时人和狗的关系。价格有时高于价值，有时低于价值，但迟早会回归价值；就像遛狗时狗有时跑在人前，有时跑在人后，但一般不会离人太远。遛狗时人通常缓步向前，而狗忽左忽右、东走西蹿，正如股价的波动常常远大于基本面的波动

　　《投资中最简单的事（更新版）》读后感(二)：股票投资指南

　　挺好的一本书，浅显易懂。结合作者多年在美国和中国股市的经验。主要说的是股票投资。选股票三个方面：1.估值2.品质（是否有定价权）3.时机。选股票先选行业。不去追求大牛股，一般人很难选中，还是做价值股为上。可以“什么都吃，什么都不多吃”来配股。逆向投资是一种品格“要做拍卖会上唯一的出价者”。中国股市往往涨时超涨，跌时超跌。提到“学会逆境中坚持自己的投资理念，压力下保持头脑的冷静，学会谷底时有仰望星空的勇气。”我的疑惑是如果自己的坚持是错的？如何分辨出是坚持和固执呢？“亏损厌恶症：涨回成本就抛，亏损就扛着，其实股票的投资价值与买入的成本无关，该不该卖，也与自己亏损无关”我们的确关注自己成本价，赚了没、亏了没，而这里提出要忘记自己的成本，不以自己的成本来做判断。对于每个人，投资最重要是提防自己。每年都总结一年来失败的教训，提炼经验。“后视镜”理论：人们往往关注过去发生了什么，过去的规律，其实不能被过去引导，股市一直在变化中。“树动风动心动”心动是市场的情绪，风动是政策面，而树动是基本面。长期是树在动。最后作者总结“知道自己的能力边界，发挥自己的优势，买便宜的好公司，注意安全边际，注重定价权，人弃我取，在胜负已定的行业里找赢家，这些貌似投资中最简单的事，其实也是投资中最本质的东西

　　《投资中最简单的事（更新版）》读后感(三)：价值投资行得通

　　邱国鹭的《投资中最简单的事》最初版和更新版都读了，最新版中删除了两篇文章，同时减少了“投资策略”这一节。全书的脉络总体上是非常清晰的，阐述了作者对投资理念、投资方法、投资风险、投资心理学的观点和思考，整本书充满了闪光点和趣味，值得细读、细品、细思。我印象最深同时觉得很有价值的是如下几个观点： 一、投资分析方法三要素 （一）估值。便宜是硬道理。估值决定了股票能够上涨的空间。山姆沃尔顿（沃尔玛创始人）云：“你只要买得便宜，就可以卖得便宜。” （二）品质。一是判断是不是一个好行业，二是判断企业差异化竞争的优势在哪。汇总成一个关键点就是：企业品质好坏关键看是否有定价权。品质是投资者真正需要下大力气搞清楚的问题。 （三）时机。时机是最弱化的一个要素，判断一个人是否有选时能力需要54年。综合看选时主要根据一是估值，二是宏观、政策等情况，三是市场情绪来判断。 二、竞争格局 最好的竞争格局是“月朗星稀”，最差的竞争格局是“百花齐放”“百舸争流”。在“月朗星稀”胜负已分的行业中投资龙头，是胜而后求战；在竞争激烈胜负未分的行业中猜谁是最后赢家，是战而后求胜。胜而后求战当然比战而后求胜确定性更高、胜率更大。 三、风险 风险可分为股价短期波动的风险和本金永久性丧失的风险。投资者应该对股价短期波动的风险保持淡定，对本金永久性丧失的风险敬而远之。 四、“心理账户” 忘掉你的成本，是成功投资的第一步。你的成本高低、是否亏损对股票的未来走势没有丝毫影响。

　　《投资中最简单的事（更新版）》读后感(四)：投资中最简单的事情

20200812，2个小时，6分；

1、每几年都要重新挖一次护城河的不叫护城河；

2、形成门槛，别人不可复制模仿；

3、行业集中度高的行业有门槛，先发优势；

4、好公司标准：它做的事情别人做不了，它做的事情可以重复做；

5、新行业看需求，传统行业看供给；

6、食品安全曝光后可以逆向投资，因为他们还是会回来的；

7、尊重规律，而不是个例；

8、好企业都不是政府扶持出来的；

9、差异化六个标志：品牌（新品类），复购率，单价低，转换成本高，服务网络（在线化），先发优势；

10、内容不可重复性；

11、看KPI决定投资哪个公司；

12、高增长必须要有高门槛，否则守不住；金玉满堂，莫之能守；

13、卖股票三个理由：基本面恶化，达到目标价，有更好便宜的；

14、不和不喜欢的人工作，跟钦佩的人工作，不卖自己不信的公司；

15、现在重塑一个品牌的难度超过以前；

16、不同国家比较优势；

　　《投资中最简单的事（更新版）》读后感(五)：《投资中最简单的事》有感

　　当年，老唐写给他上大学儿子的信中提到，要努力培养自己的兴趣，如果暂时还找不到，那就先努力挣钱吧。十分赞同这个观点，回想过去，忙的时候盼望着休息，休息的时候又不知做什么，就是因为没有兴趣爱好，人很是无趣。接触价投后，发现这么多价投收益颇丰的成功人士，不仅挣钱了，而且生活得很通透，想想也不足为奇，投资是认知的变现，正如推荐序中张磊所说：“投资到最后，反映的是你个人的真实性情和价值观。” 格雷厄姆提出价值投资，巴菲特将其发扬光大，通过几十年的年会布道，国内价投段位比较高的有段永平、李录、张磊等人，活跃在市面对我影响较大的大V有唐朝、李杰、黑白等。这让我联想到马克主意，马恩提出了主意，李、毛、邓采用并传播，历代理论者不断汉化深化并巩固下来。两类开篇之作都还没有拜读，因为觉得自己段位还不够，不能深刻的理会到其深邃的理论内涵，现在水平只能游离在汉化后的大V周围，积累够经验教训阅历后才能不断的进阶，一下子爬得太高，进入自己的未知领域就会似懂非懂了。主意和价投有许多的相通之处，喜欢价投可以带来当前实实在在的收益，更有动力去学习进度。以前只听说“读书改变命运”，读完此书，才知道“多读书，不在于积累知识而在于培养能力”，读书，提高能力，挣更多钱，享受生活、照顾家人，如果还有余力了可以为社会做贡献。人要活出真自我，而不是羞于谈钱，活得像古代读书人的穷酸样，嘴上一套心里一套的。 股市里七亏两平一赚，大多数人亏钱的，究其原因是人性使然，通过读书悟道，了解人性、克服人性、利用人性，让自己成为少数人，挣钱就只是副产品了，通过琢磨人性，可以理解“与人斗其乐无穷”的内涵，人生的精彩在于“攀登更高的山峰，领略更美的风景”。书中提到的“逆向投资、数月亮、胜而后求战、价投局限、心理误区”等内容对我很有启发意义。 希望自己可以沿着价投的路继续坚持走下去，发挥工作、投资的双复利引擎，也许真的有一天也实现财富自由呢，就算没有，开阔了自己的视野心胸认知，引领孩子进入更高阶层也不枉此生。投资中最简单的事（更新版）9.0邱国鹭 / 2020 / 中国经济出版社

　　《投资中最简单的事（更新版）》读后感(六)：为什么老板就连股票都炒的比你好？

　　上周公司做了个投资的专场，两位帅哥靓女过了一回私募瘾，拿了去年同事的钱操作了一把，一年以后做了个总结回顾，果然不负众望，分别投资了医药的指数基金和美股的一个基金（名字忘了，总之觉得很厉害），录得80%和20%的收益。得益于美股去年的强势表现和Covid的影响，虽然过程还是离奇曲折，就连百年一遇的多美股多次熔断也给碰上，但是最终两位的业绩确实让人羡慕。

　　X老师，作为本次活动的主咖，极力推荐的就是这本邱国鹭的《投资中最简单的事》，邱国鹭被称为X老师的老师，他的书必须就得仔细琢磨，其中的金句太多了，一晚看完感觉两眼带着泪花，相见恨晚啊！

　　但是今天要想讲的是另外一个话题，老板们已经很厉害了，在逻辑，ppt，情商，吵架各方面都碾压了你，为什么就连炒股还炒的比你好？总结一下我的观点：

　　1. 老板比你更有钱啊！

　　大老板给我们分享了她在美国的股票经历，三十多块买入星巴克股票，结果一路跌到十块以下，但随着舒尔茨的回归，股票一路向北，涨到了100以上，顺利录得三倍收益，高手！老板们通常拿得住股票是我听到最多的反馈，跌跌涨涨好像对他们来说也就是个数字。老板们是那么不差钱的一个族群，所以只要hold on大致就不会太差。

　　2. 老板们的认知比你高啊

　　化工股带有明显的周期性，在2012年，氟产品大涨的时候，老东家前大老板鼓动大家都去买氟化工的股票，说是A股不够弹性，自己跑去香港买了个港股，0.7港币进去，大半年时间，7港币出来，一辆大奔就从股市开出来了，还顺带把房贷都还完了。那次也是氟化工的一次大行情，市场供需出现了严重的不平衡，自己产品都卖出了天价，民营企业不比你外资赚的更多嘛。查理芒格说，自己不买不熟悉的股票，买的都是在自己能力范围内的股票长期持有，所以老爷子干的就是不断升级自己认知圈的事情。

　　3. 老板们人脉都比你更丰富啊

　　公司一位大佬老婆是做一级市场，这哥们做二级市场，200+的时候买了一堆的茅台，现在是8倍，你说这能怪谁？前面一位老东家老板的第一份工作是上海第一批红马甲，还和证券公司有不少的联系，你说是不是比你更快了解市场？X老师说了，跟niuB的人在一起，别人吃骨头你喝点汤就够你长点膘了。

　　再说说自己该怎么玩？

　　销售大佬不鼓励底下的销售去炒股票，而是要带着投资的眼光去看股票，我是非常同意的，销售是最接近炮火一批人，无论是从认知，人脉，还是为了谈资，销售的兄弟们都要努力啊！

　　昨天晚上在想这个问题的时候突然想到，什么时候客户开始买咱家的东西了，是不是说明这个行业就要起来了？这里说的买是第一次成为咱家的客户。看到的例子是去年开始的飞猪行情，牧原股份涨了7倍，能买的起咱家公司产品的必定不差钱而且整个行业准备起来的节奏啊，后来也被其他业务部门的兄弟验证了。

　　干不过别人可以买别人家的股票啊，做一个对冲，干的过工资涨，干不过股票涨，色色一一~~~

　　《投资中最简单的事（更新版）》读后感(七)：投资中最本质的事情总结 + 各章节笔记

投资中最简单/最本质的事情：知道自己的能力边界，发挥自己的优势，买便宜的好公司，注意安全边际，注重定价权，人弃我取，在胜负已分的行业里找赢家，然后分期分批加仓，确保判断错误时也不至于粉身碎骨。

投资方法最根本是要回答三个问题：为什么认为一家公司便宜（估值），为什么认为一家公司好（品质），以及为什么要现在买（时机）。

“数月亮”的原则： 1、 便宜是硬道理。 2、定价权是核心竞争力：1）门槛高，2）成长的可复制性。 3、 胜而后求战，不要战而后求胜。 4、 人弃我取，逆向投资。

牛市和熊市是四个周期（政策周期、市场周期、经济周期、盈利周期）和三个杠杆（财务杠杆、运营杠杆、估值杠杆）的博弈与互动。

投资大师：本杰明·格雷厄姆，菲利普斯·费雷，查理·芒格，约翰·内夫，杰里米·格兰桑

一、投资理念

Ch 01 以实业的眼光做投资

长期起决定性作用的：行业竞争格局、公司竞争优势、定价权

1、什么行业易出长期牛股？行业集中度持续提高的行业

2、 企业的商业模式 & 现金流状况

3、 行业的竞争格局 & 公司的比较优势

E.g. 互联网金融和传统银行：产业格局

寡头的力量：投资制造业时，关注工程机械、核心汽配、白色家电这种寡头行业；分析技术变化快的行业，不看市占率，而看是否适应最新的杀手级应用的潮流。

Ch 02人弃我取，逆向投资的关键

优质公司遇到短期问题时，往往是较好的投资时点

1、 逆向投资的关键

① 看股指是否够低、是否已经过度反映了可能的坏消息。 ② 看遭遇的问题是否是短期问题、是否是可解决的问题。 ③ 最后，看估价暴跌本身是否会导致公司的基本面进一步恶化，既是否有索罗斯说的反身性。

2、逆向投资的行业：

① 不适合做逆向投资的行业：有色煤炭等趋势性，钢铁类夕阳行业可能是价值陷阱，技术变化快的行业-计算机、通讯、电子等不适合越跌越买。 ② 适合做逆向投资的行业：食品饮料。

面对类似食品安全事件的逆向投资机会时，可以思考的问题：

l 有无替代品。有，谨慎；无，积极。 l 个股问题还是行业问题。个股问题，则避开涉事个股，重点研究其竞争对手；即使是行业问题，也可关注受影响相对较小的个股。 l 主动添加违规成分还是“被动中枪”。前者，谨慎；后者，积极。 l 该问题是否容易解决。 l 涉事企业是否有扎实的根基。悠久的历史传承和广泛的品牌美誉度在危机时刻往往有决定性的作用。 l 是否有突出的受害者个例。这决定了事件对消费者的影响是否长久。

3、“人多的地方不去”：以价值投资为核心，不被市场裹挟

4、逆向投资者的必备素质：“买早了还要熬得住”

Ch 03 便宜是硬道理

1、影响估价涨跌最重要的因素：估值，流动性。估值决定了股票能上涨的空间，流动性决定了股市涨跌的时间。

M2同比增速VS. GDP增速 +通货膨胀水平 + 2-3%，大于

小于：流动性收紧，价格降低；大于：流动性增加，价格升高

2、足够便宜

市盈率/盈利收益（E/P）= 盈利 ÷ 股价

市净率 （P/B）=股价（P） ÷ 每股净资产（Book Value）

3、 牢牢抓住定价权；选对行业；想好做什么类型的投资者。

好行业：有门槛（执照、品牌优势、技术专利、资产或矿产）、有积累、有定价权的行业。

通膨情况下买什么股票好？资产资源类股票，因为可以直接受益于价格上涨。如食品饮料等品牌消费品和程机械、核心汽配、白色家电这种寡头垄断的高端制造行业

4、三个层次的悲观

① 基于流动性和供求关系的悲观。

政策调整的指标：银行贷款的增速、央票正投放/正回购、外汇占款的变化、存款准备金率是不是下调、M1指数

② 对基本面的悲观。

l 不断思考一个问题：我的财富以什么样的形式存在才最容易保值增值？ l 投资的风险：本金永久性丧失的风险，价格波动的风险。 l 永久性亏钱的原因：市盈率压缩；利润在历史高点，夕阳行业就有本金永久性丧失的风险。 e.g. A股市场的市盈率在10-25倍波动，中位数是17倍。

③ 对中国经济增长模式的悲观（长期悲观）。

5、为什么人们愿买长期受益并不高的垃圾股？过度自信、标题效应、过度外推

【随想录】

l 硬币的两面

l 遛狗理论：价格和价值

l 个例与规律：规律是可以重复的，个例是难以复制的

二、投资方法

Ch04 投资中的三个问题

投资方法最根本是要回答三个问题：为什么认为一家公司便宜，为什么认为一家公司好，以及为什么要现在买。

问题1：估值

指标：市盈率、市净率、市销率、企业估值倍数

① 投资分析的基本工具

投资理念：在好行业中挑选好公司，然后等待好价格出现时买入。（好行业、好公司、好价格）

投资分析工具：

（1）波特五力分析：对上下游的溢价能力、对竞争对手的比较优势、行业潜在进入者的门槛、潜在替代者。

（2）杜邦分析：过去5年的盈利模式（高利润/高杠杆/高周转），看公司战略规划、团队背景和管理执行力等是否与商业模式一致。

l 高利润模式：广告投入、研发投入、产品定位、差异化营销是否合理有效 l 高周转模式：运营管理能力、渠道管控能力、成本控制能力等是否具备 l 高杠杆模式：风险控制能力、融资成本高低等

（3）估值分析：同业横比、历史纵比，加上市值与未来成长空间比，在显著低估时买入。

2、利润、现金流、资产

3、股票的回报不取决于它未来增长是快还是慢，而取决于未来增长与当前股价反映的增长预期更快还是更慢。

问题2：品质

好生意就是有定价权、容易赚钱的生意。

小公司当然骑士更重要，大公司就是机制和文化更重要。

1、是不是好行业：能不能具有定价权

公司品质很大程度上在于行业格局是否良性、行业竞争是否激烈。

2、 差异化竞争

标志：1）品牌，2）回头客、即客户粘度高，3）单价不要太高，4）转换成本，5）服务网络，6）先发优势

l 差异化的关键：能不能提价，提价之后是不是影响销售。 l 分析公司、行业，更看重名行业的内在特质和公司的长期经济特征。 l 一个成功的投资者应该能够把行业到底竞争的是什么说清楚，把这个行业是得什么东西得天下弄明白。

问题3：时机

估值分析 + 基本面分析

方法：

① 看估值 ② 根据各种指标之间的领先和滞后关系进行分析。（Ch10） ③ 根据对市场情绪的把握和逆向思考进行分析。

“88魔咒”：当公募基金平均仓位大道88%以上时，一般就是市场阶段性见顶的信号了。

管理层分析：

① 可靠、信任，是否有误导过投资者 ② 对行业的认识和行业的实际趋势是否符合 ③ 有无执行力，中层有无足够的控制力和号召力。

Ch05 宁数月亮，不数星星

1、竞争格局：月朗星稀（最好）、一超多强、两分天下、三足鼎立、百花齐放/百舸争流

2、“数月亮的行业”：寡头垄断：1）国家给予，2）市场给予。

注意：细分子行业、区域市场都可

3、“数月亮”的原则：

① 便宜是硬道理。

② 定价权是核心竞争力：1）门槛高，2）成长的可复制性。

③ 胜而后求战，不要战而后求胜。

④ 人弃我取，逆向投资。

4、行业格局决定结果，关注行业的：先发优势，规模优势，格局背后的定价权。

如何寻找定价权？

① 初升的月亮（未被充分挖掘的定价权，未来能够提价）， ② 皓月当空（如格力、茅台）， ③ 受到质疑的月亮（有特许经营权，但受到影响，如：经历疯牛病风波的麦当劳、三聚氰胺事件中的伊利、塑化剂事件中的茅台）， ④ 正在产生的月亮（家装、银行和保险、快递、啤酒、教育、定制家具）。

Ch06 经验就像旧衣服

分析方法和分析指标，因国别、行业的不同而有所差异。

l 市盈率：品牌消费品、金融股

l 企业估值倍数（EV/EBITDA）：制造业、周期性行业（大宗原材料、工程机械、船舶）

【随想录】

l 德州扑克：概率；不完全信息背景下决策；牌好重注，牌差不下注；风险控制；读懂自己，避免恐惧和贪婪；读懂对手，谁松谁紧。 l 投资眼光： l 股票式债券

三、投资风险

Ch07 价值陷阱和成长陷阱

1、价值陷阱：再便宜也不该买的股票，因为其持续恶化的基本面会使股票越跌越贵而不是越跌越便宜。

容易是价值陷阱的股票：

① 被技术进度淘汰的：对技术变化快的行业特别谨慎。 ② 赢家通吃行业里的小公司：“这个公司是越打越强，还是越大越难” ③ 分散的、重资产的夕阳行业：分散-供过于求可能导致无序竞争甚至价格战，重资产-需求不增长的情况下产能无法推出；但是集中的、轻资产的夕阳行业也有可能会出现垄断性大公司，指的投资。 ④ 景气顶点的周期股。对周期股价值的评估可以借助两个概念，常态化盈利（normalized earnings），计算剔除经济周期波动后的企业盈利；盈利能力（earnings power），而不是某一时间的盈利数额，评估企业内在的可持续的盈利水平。 => 成长性常常掩盖周期性。 ⑤ 会计欺诈的公司。 ⑥ 人不行、捧着“金饭碗”讨饭的公司。

2、成长陷阱：比价值陷阱常见。

① 估值过高 ② 技术路径踏空：eg.移动支付 ③ 无利润增长：eg.O2O烧钱 ④ 成长性破产 ⑤ 盲目多元化 ⑥ 树大招风：有门槛、有先发优势的行业；没门槛、后浪总把前浪打死在沙滩上的行业。E.g. 团购行业⑦ 新产品风险 ⑧ 寄生式增长：e.g. 苹果产业链上的零部件公司 ⑨ 强弩之末 ⑩ 会计造假：

各类价值陷阱的共性是利润的不可持续性，各类成长陷阱的共性是成长的不可持续性。

3、暂时性因素下跌 –黄金坑，永久性因素下跌 – 价值陷阱

价值陷阱的大部分问题在于内在逻辑被破坏 -> 这个层面的价值投资风险比趋势投资大。

Ch08 真假风险与安全边际

1、真假风险：

① 感受到的风险和真实的风险 ② 暴露的风险和隐藏的风险 ③ 价格波动的风险和本金永久性丧失的风险

2、安全边际

有安全边际的公司通常有以下的几个特点：

① 东方不亮西方亮 ② 估值低到足以反映大多数可能的坏习惯 ③ 有“冗余设计”，有“备用系统”来限制下跌空间 ④ 价值易估，不具反身性，可越跌越买。E.g.可口可乐

3、止损

l 卖股票的理由：基本面恶化（公司没有想象中好），价格达到目标价（不再便宜），有更好的其他投资（还有其他更好更便宜的公司）。 l 不止损的严格前提条件：必须避开各种价值陷阱，所买股票有足够的安全边际，所承担的只是价格波动的风险而非本金永久性丧失的风险。

Ch09 价值投资的局限性

价值投资有特定的适用范围和条件。

1、价值投资的基本条件：

① 所买公司的内在价值应该是相对容易确定的。 ② 所投资的公司的内在价值应该相对独立于股票价格。 ③ 在适合的市场阶段采用：牛市的上半段更适合价值投资者。 ④ 选取适合的投资期限：价值投资一般更适合长线投资。

2、价值投资的定义：1）相对于投机而言，强调价格低于价值。2）相对于成长投资而言，强调买的公司须有资产、利润和现金流，而不仅仅是未来成长的可能性来支撑其价值。

Ch10 四种周期、三种杠杆，行业轮动时机的把握

1、四种周期

① 政策周期 ② 市场周期（估值周期） ③ 经济周期 ④ 盈利周期

熊末牛初、市场见底时四种周期见底的先后次序：政策周期、市场周期、经济周期、盈利周期；判断市场走势，资金面和政策面是领先指标，基本面是滞后指标。

2、三种杠杆

① 财务杠杆：对利率的弹性 ② 运营杠杆：对经济的弹性 ③ 估值杠杆：对剩余流动性的弹性 l 第一阶段：熊市见底，经济依然低迷，但货币政策宽松，利率不断降低，常常是财务杠杆高的企业先见底。 l 第二阶段：经济开始复苏，利率稳定于地位，板块轮动常常是运营杠杆高的行业领先。 l 第三阶段：经济繁荣，利润快速增长，但股票价格涨幅更大，估值扩张替代基本面改善成为推动股价的主动力，此时估值杠杆高，有想象空间的股票往往能够领涨。 l 第四阶段：熊牛替换时，不要太在意盈利增长的确定性，而应该关注股票对各种正在改善的外部因素的弹性。

3、周期分析

牛市和熊市是四个周期和三个杠杆的博弈与互动。

l 有周期性就表明有可预测性。 l 有杠杆，股价的波动幅度常常会出人意料的剧烈。因为杠杆的力量，估价的波动和基本面的波动是不成正比的。 l 投资周期性股票，在炮火声中买进，在烟花声中卖出。 l 大跌到合理估值水平后，开始在资金面和政策面的推动下上涨，这时不应该过多担忧基本面。

【随想录】

往事如烟

几句废话：

l 股市的历史就是政策和经济博弈的历史。 l 政策和经济的博弈，根据历史经验看，最终胜出的一般是政策，因为政策的特点是不达目标就逐步加码，直到达成目标为止。 l 欧债问题与A股的中期走势关系不大。 l 各项经济指标：工业增加值、用电量、M1、社会零售额增速、地产新开工、政府基建投资、就业、通胀 l 政策底领先于市场底，市场底领先于经济底。

国家竞争优势：迈克尔·波特（Michael Porter）在《国家竞争优势》（The Competitive Advantage of Nations）把国家竞争力发展分为四个阶段：1、生产要素导向阶段（依靠资源或廉价劳动力），2、投资导向阶段（大规模产能扩张，政府起主导作用），3、创新导向阶段（政府应无为而治）；4、财富导向阶段（社会已富足，强调公平而非效率，社会价值挂帅，实用主义减弱）

能够代表中国参与世界竞争的行业：本土市场巨大，横向已形成国内寡头垄断，纵向已实现产业链整合，相比国际竞争对手具有显著的规模和性价比优势。

四、投资心理学

Ch11 人性的弱点：投资者常见的心理误区

1. 家花不如野花香：对未来的成长往往抱有不切实际的过高期望，而对于现有的价值却视而不见。

2. 过度自信

3. 仓位思维：先有论据再有结论，而不是屁股决定脑袋

4. 锚固偏见

5. 短期趋势长期化：过度外推。把过去的增长过度外推到未来，把不可持续当做可持续，是成长股陷阱和周期股陷阱的共性。

6. 亏损厌恶症：股票的投资价值与美乳成本无关

7. 标题党

8. 榔头症：不同国家、行业，适用方法不同。美国消费股多，适合价值投资；加拿大资源股多，适合趋势投资；互联网赢家通吃，买龙头；休闲服装百花齐放，买成长。差异化产品，买品牌；同质化产品，买成本低的。

9. 选择性记忆

10. 差点就赢

11. 羊群效应

12. 心理账户：买入成本根本不影响估价的未来走势

Ch12 后视镜

l 谁也无法预测未来，没有只涨不跌的资产。

l “应该跑向球将要去的地方，而不是球现在所在的地方。”

Ch13 傻瓜定价说

市场的极端价格常常是由最大的傻瓜决定的，所以估价总是上涨时超涨，下跌时超跌。

抄底时注意：安全边际（不用杠杆），避开价值陷阱，原理反身性（会恶循环、不能越跌越买），精挑细选低估值、高品质（特别是高端品牌或寡头垄断）的股票，然后分期分批加仓，确保判断错误时也不至于粉身碎骨。

Ch14 这次不同了

当人们在为“黄金十年”找论据时，市场离见顶不远了；当人们在为长期的悲观找理由时，市场已经在底部区域了。

Ch15 树动风动心动

短期来说，股价波动是人心与人心博弈的结果； 中期来说，股价更多是由政策面决定； 长期来说，股价是由基本面决定的。

Ch16 知易行难

现在的估值与未来的成长性相比，哪一个更重要？成长性更重要，但未来的成长性是不确定的、难把握的，而现在的估值则是确定的、可把握的。