《复利信徒》是一本由李杰著作，中国铁道出版社出版的平装图书，本书定价：88，页数：2020-6-1，特精心从网络上整理的一些读者的读后感，希望对大家能有帮助。

　　《复利信徒》读后感(一)：类似这样的书也是割韭菜的。

　　看看国泰君安内部培训的一本书，作者韦笑王超的书足够了。后来的都是拼凑照抄割韭菜的。水晶苍蝇拍微博里说的那些，都是些鸡汤，比股评强点有限，攒点人气和流量，变相割韭菜罢了。看看国泰君安内部培训的一本书，作者韦笑王超的书足够了。后来的都是拼凑照抄割韭菜的。水晶苍蝇拍微博里说的那些，都是些鸡汤，比股评强点有限，攒点人气和流量，变相割韭菜罢了。看看国泰君安内部培训的一本书，作者韦笑王超的书足够了。后来的都是拼凑照抄割韭菜的。水晶苍蝇拍微博里说的那些，都是些鸡汤，比股评强点有限，攒点人气和流量，变相割韭菜罢了。看看国泰君安内部培训的一本书，作者韦笑王超的书足够了。后来的都是拼凑照抄割韭菜的。水晶苍蝇拍微博里说的那些，都是些鸡汤，比股评强点有限，攒点人气和流量，变相割韭菜罢了。

　　《复利信徒》读后感(二)：一半投资一半水，膨胀的李杰！

　　问答集组合而成的一本书，注水味道太重，简直就是平日微博集合一起成了一本书，真的一般般。作者是个有实力的人，可是这本书而言，完全感觉不出作者的用心。大段大段的鸡汤文字，还是重复的，很失望。那么多的公司案例，每个案例写上一两页，这是糊弄人呢！！！而且本书之中能够明显感觉到作者膨胀了，动不动建议刚入行的人三年复利25%。那么多基金经理和投资人哭晕在厕所啊！！这个难度！！！但是在作者看来却仿佛探囊取物一般容易！！ 另外，作者膨胀的另一方面，动不动扔出一连串缩写英文，也不给个注释。这是写书啊大哥！！你不说我们读者怎么知道什么意思？！不是你自己的微博啊！！！可怜作者对于本书粗糙的想法！！ 还有，作者别动不动不说人话好吧！！别把投资搞神秘啊！！看书不够就直说嘛，逻辑不够就学习嘛，自律不够就加强嘛。这么说话不行吗？动不动就扯悟性！！！你当拍武侠片啊！！！莫名其妙来个悟性不够不适合做投资？！敢不敢说话直接一点，让别人听得懂！！！ 我估计他已经不屑让别人听懂了，这本书只是作者自我陶醉的一本个人日记罢了。 最后的最后，作者到底是有实力的，干货也是有一些的。但却夹在在前面的胡言乱语之中，看的好生不爽利！！但冲着这些干货，给个三星！ 不然就是一星了。

　　《复利信徒》读后感(三)：向人生复利的方向进发——读《复利信徒》有感

2020年绝对是个无法让人忘记的一年，这一年里发生了太多的事情，绝大多数都和疫情有关。若干年后，如果大家回想这一年发生的事情，有一件事也会让很多人记忆犹新，那就是在宏观经济形势很差的情况下，中国的股市却迎来了久违的上涨行情。 在这种上涨行情中往往会让很多人财富倍增，但我想更多的人会在这次上涨中被割了韭菜，究其原因还是因为在理念和方法论上都有欠缺，也无法形成个人的投资体系，最终只能惨淡收场。其实，投资并不需要依靠这种牛市行情，只要坚信复利的力量，恪守自己的能力圈，也许财富就会不经意间到来。而作者的这本新书《复利信徒》正试图让人们明白复利对于投资，乃至整个人生都有重要的意义。本来作者的这本书在年初就应该与读者见面，但也是受到了新冠疫情的影响，最终年中才能够面世。面世的时候正好与这轮上涨行情的开始阶段相重合，我相信如果有更多的人在2020年中就看到这本书，也许这一轮上涨行情就不会成为自己的痛苦回忆了。 本书内容的构成主要是作者在微博上的一些问答文章汇总，所以也就注定了这本书不可能带来系统性的投资内容讲解，更多的会是对投资细节的一些经验之谈，投资方法论一些关键点的提示作用。如果读者希望通过本书获得系统性的投资认识和以此建立个人的投资体系，大体会感到失望的。可是这种排版结构也有其优点，就是能够根据投资者日常遇到的困惑，直接展开论述，更加直接和高效。作者在书中主要从三个方面进行投资问题的阐述，包括投资的理念和方法、投资与人生的关系和投资案例的解读。 【投资理念】 投资理念的作用往往容易被大家所忽视，总是感觉没有具体的方法论实用，没有具体公司分析案例参考性大。但其实，如果真的把投资理念部分梳理清楚了，那么接下来的投资生涯想要亏损也是非常难的事情了，投资理念的意义和重要性常常被严重低估了。 这部分给我印象比较深刻的是对于确定性的描述，确定性可以被认为是建立个人能力圈和对企业进行估值的基础，在确定性存疑的情况下，一切判断和估值都缺乏可信度。而确定性的来源主要在于企业是否高度符合DCF三要素，是否具有强大的竞争壁垒（差异性、成本优势以及某些特殊资源），是否拥有广阔的成长空间（可以是行业增长、也可以是市场份额提升，或者是新品类开拓新市场等），生意是否具有弱周期性和变化较慢的特点，这一切共同构成了估值的前提条件。缺乏长期确定性的企业，通常都无法带来优秀的回报，容易成为投资人的陷阱，投资这样的企业需要非常小心。 而在估值指标的选择上，虽然PE有很多缺点，诸如容易被调节，不适用于强周期企业，增长还处于初级阶段企业，互联网等成本和流量前置的企业。但是，PE仍然可以说是最主要也是最简便的方法之一。PE、PB和ROE的组合运用，往往能够揭示出更多的市场情绪变化和企业是否具有业绩拐点的征兆。但不管怎么样，我们都需要注意到一个行业或者一个企业的估值中枢是可能发生变化的，那些逐步成熟的企业，估值中枢会缓慢下降，那些进入成长期的公司估值中枢可能上升，那些重新找到新赛道和新空间的企业，估值中枢也会再次回升，这些都需要根据公司的发展情景和未来业绩来做出判断，错误的发展阶段定位常常会使得对估值中枢的判断出现重大的错误。 作者在这部分也强调了业绩精准预测的不可能问题。无论是1年左右的短期经营业绩，还是3到5年的中期经营业绩都很难进行预测，通常只能预测一个范围，而且这个范围有时候还会比较大。更可行的方法是，把1年内的短期经营业绩按照谨慎、中性、乐观的三种假设进行区间预测，3到5年的业绩主要是看经营态势是持续向好还是持续下降，或者是模糊不清，更多是从商业的本质角度去分析判断。 【投资人生】 在现代社会，财务自由好像成为很多人的时髦追求，那么到底什么算财务自由呢？我想每个人都有自己的标准。作者在文中所提到的标准很有借鉴意义，既以年化10%的投资收益率计算能够覆盖至少三年的生活开支，就可以算是财务自由了，也就是达到家庭当年生活支出的30倍就可以算财务自由了。这种标准既能满足生活比较舒适的需求，又能留出足够的安全边际，是一个比较理想的状态。 那么如何来打造这种财务自由的状态呢？也许过去20年你可以靠房地产就能获取财务自由，因为过去十几年其实正是房地产的大牛市，你可以比较容易赚到运气的钱。但未来十几年再想从房地产上暴富是几乎不可能的了，用能力赚的钱一定会越来越值钱，如何提升自己的投资能力才是最关键的。对于年轻的投资人而言，最关键的是要乐观、要有大格局的思考、不能简单的抄作业、要树立正确的价值观和投资理念、锻造高效的公司价值分析方法论、持续增加对市场的了解和经验、保持客观和理性，这些可能是在未来获得财务自由最重要的手段。 【投资案例】

要想锻造出高效的公司价值分析方法论和持续增加对股市的了解和认知，一个非常重要的方法就是尽可能多的去分析不同的企业，不同的行业。作者在这方面可以说是经验非常丰富，从他在书中对很多公司的简要分析来看，他都能比较快速的抓住这个行业或者这个企业的核心逻辑和主要问题，这种能力非常重要，也非常稀有。

这个世界上没有完美的行业和完美的企业，我们需要找到投资的关键逻辑支点。有些企业看似在一个快速增长的行业中，但这并不能保证其成功；有些企业拥有强大的护城河，但这并不意味着它就能高枕无忧；即使在生意特性极佳的行业中，也常常会有不少亏损的企业；财务指标完美的企业也可能存在很大的问题，这需要结合具体的企业业务来思考。所以对企业的分析不是单一指标的分析，而是一个综合研判的过程。作者在书中所给出的分析意见，我个人认为还是比较有参考意义的。虽然说的比较笼统，但我们可以从中找到企业分析的重点和参考作者对于企业关键要素的提炼能力。

投资是一个系统工程，找到属于自己的投资体系是非常重要的。而投资理念、投资分析方法论和对股票市场规律的深刻认识，正是构成个人投资体系的关键要素，但仅仅拥有这些关键要素还不够，还需要拥有至少一个牛熊市以上的投资经验和善于总结的头脑，才能在这个七亏两平一赚的市场存活。所以，投资是一项需要终身学习的职业，也是一项非常值得用心投入的行业，希望大家都能够持续学习、持续站在大概率的一边。获得属于自己的成功。

　　《复利信徒》读后感(四)：复利信徒

　　投资的重要特点在于它不是一个“争先”的游戏，这是一个可以持续至少二三十年的长跑，阶段性的“第一、领先”在整个投资生涯中的重要性其实非常低。

　　投资的“高收益率”与“可持续性”还有“低风险性”是一个“不可能三角”——这三者之间在本质上是矛盾的。

　　如果站在整个投资生涯和最终回报的角度来看，会发现复利才是决定性的因素，而构成长期复利最主要的两个要素是“可持续性”和“低风险性”。所以，真正的赢家一定是长跑选手。你要想最终胜出，一定要基于这两点去构建自己的核心竞争力和投资体系。

　　诚恳的面对自己，做好自己成功和失败的归因，哪些是因为能力，哪些是因为运气。只有诚恳的面对自己，才有底气面对未来。

　　只要不断武装自己、持续成长，那么投资绩效不过是自身成长的资本化展现而已。

　　所谓赢家法则的背后，其实就是相信复利。因为只有成为复利的信徒，才能拥有长远的财务规划和投资上的战略格局，才能不在意短期的得失成败，才能沉下心去坚持学习，并用理性指导自己的投资行为，学会聪明的承担风险。越早从复利的角度思考问题，投资就越容易成功，这也是我作为职业投资人十多年来最深切的感受。

　　价值投资的思维模式是可以应用在相当广泛的事物中的。因为客观、理性、注重事实和证据、关注概率与赔率、多角度看待问题的品质，对于人生中很多问题的思考都很有帮助。

　　公司的判断是有时效性的，企业经营的内外部环境都在变化，持续跟踪、评估和修正相关判断是投资的日常功课。

　　这十多年所付出的精力和思考，本身就是一笔巨大的投资。

　　从财富结构来说，普通人靠房地产发财的日子已经过去了，未来逆袭的最大机会就在金融市场——但很可惜，它的性质决定了这注定是一个少数人收割绝大多数利润的地方，所以未来10年的财富进阶会比过去十几年困难很多。

　　在投资上能够取得长期成功人的共性：1. 强烈的学习欲望。2. 不但主动学习能力强，而且知道什么是对的。就是一开始最好就走投资的正路，否则迈入一个弯路七八年就过去了。3. 拥有强大的自我和独立思维的习惯，能很好的管控自己的预期和心理状态，对于财务进阶从一开始就有长期的计划而不是梦想几年发达。4. 从骨子里注重风险，碰到任何选择首先考虑风险，同时学会管理风险，最终懂得聪明的承担风险。5. 面对市场的疯狂，依然能保持理性和耐心，天生的逆向思考者，精明但是不耍小聪明。

　　在投资学习中，规律性的东西是第一重要的（投资赚钱和亏钱的本质原因是什么，即根本的理念和这些理念为什么会持续有效），方法论的东西是第二重要的（公司分析需要怎样的框架，如何逻辑化的提炼出高价值的信息，并且得出核心观点），具体专业知识排在第三重要的（各种行业知识、财务细节知识等）。

　　投资的绩效60%来自对第一层次知识的理解和执行能力，学习好这方面这方面的知识起码可以让你有个及格的分数。要想达到85分以上，第二层次知识必须掌握，有时候对一个公司的理解并不是事无巨细的研究每一个数字，方法论能判断出其是否属于高价值公司。第三层次的知识是用来辅助方法论以及日常跟踪评测，它的意义是让你的判断相对更有证据和更加准确，并且排除可疑的风险。

　　日后你需要研究的多深入、多细致，与你的投资模式也有关系。集中重仓的模式下，你就需要不放过任何可能性，对任何疑点和细节都需要刨根问底（当然这是一个过程，首先也是一个概要性的认识，然后逐步由问题驱动着深入）。如果是高度分散的模式，那对每个持仓都不到5%的对象，你也没必要把什么都搞清楚了，个体研究的投入产出比太低。这个模式关键是搞清楚公司价值的底线，有一个赔率的准确判断，然后靠平均概率获胜。

　　长期来看，一定是公司的内在价值增长决定了你的投资回报。但在具体买入阶段，我会尽量寻找存在短缺预期差的时候动手，这样就具有了双重的安全边际。

　　中长期的预期差来自我们的商业判断力超越市场，短期的预期差来自公司阶段性困境或者系统性风险带来的低价格。

　　估值不是算出来的，而是基于商业判断力、概率与赔率思维的综合。

　　估值最难的是成长型公司，因为任何成长参数的设定差异，都会带来估值的极大变化，这完全取决于你对这个公司商业前景的判断力——但如果你能找到这种公司，估值又反而会变为最简单的事情，因为其成长性赋予了当前估值极大的冗余度，比如刚上市时的苏宁、百度或者腾讯，那个时候买贵了还是便宜，没什么区别。

　　好的投资对象会在悲观情景下的毛估就展现出明显的吸引力，而差的投资对象会在复杂的计算和极乐观的设定后收益也很难以让人满意。

　　价值投资就是企业内在价值、能力圈、安全边际、市场先生和自控力这几个要素的综合运用。至于说你是集中持有还是分散持有，是买入10年不动还是择机而动，那些都是表面现象，没有什么标准，是上述5个要素不同组合下的外化表现而已。选择哪个，取决于你愿意放弃什么，总之是没有两全其美的事情。

　　处理信息需要在你的脑子里有一个分析的模板，把信息分门别类的归纳并且赋予相应的投资决策权重。这是一个很复杂、很有知识壁垒的工作，别试图抄近路，世界上最近的路就是最难的那条。

　　从长期来看，所谓的“下不为例”基本都不太可能，只要这次尝到了甜头，思想深处就会把杠杆作为永远的选项之一，未来在某个艰难时刻，或者你眼中的黄金满地的时候很难不再次打这个主意，那个时候是凶还是福，就不知道了。从更长期来看，杠杆作为一种习惯或者经常性的选项，本身就是让人生风险上升N个级别的行为。

　　业绩底只适用于经营的确定性很高的公司。确定性来自哪里呢？最重要的是需求和壁垒两端：需求清晰可测，壁垒高不可攀，这是最确定的。这两点越是模糊，对于业绩底的判断就越要留有余地。（2032）

　　投资最难的，就是你保持理性时却备受现实的嘲弄，那时谁都有会有巨大的压力，投资大师们也不例外，只是程度上的差异而已。但只要你是对的，一个完整的周期下来，你一定是大赢家，这个时候曾经经历过的所有艰难都会成为你未来更加理性坚韧的支撑。所以说，投资知识有一部分是可以通过学习获得的，有一部分则必须是从经历中获得。因此，这行真的是“越老越吃香的”。

　　相对来说，逆向投资更看重低估，所以筛选上可以更侧重绝对估值低、区间大幅下跌的指标。成长股投资更看重素质，所以多侧重于反映经营素质的指标。

　　从成长投资的角度来看，大体机会来自渗透率、集中度、客单价和平台化几类，越往前的越好理解，越属于行业性机会，越靠后的越需要深入到公司个体的竞争优势。

　　市场是一个冷酷的筛选机制，要么达到专业水准，要么出局，至于你为了达到专业水准要克服多少困难，那都是你自己的事情。冷酷但公平。唯一的捷径就是站在巨人的肩膀上，不要自己瞎琢磨，从刚一开始就按照投资大师的忠告去做。

　　对标的的定性是非常重要的，是90分（经营的高确定性、高成长空间、好生意模式）还是70分（上述3点至少有一点比较好，但其他两点不如意或者比较模糊）？对于真正的90分公司，只要不是太离谱，透支了3年以上的业绩增长空间，最好就是不折腾。对于70分的公司，可以灵活处理，这取决于其赔率的变化和与其他可选标的的动态比较。

　　相对而言，90分公司可能几年才挖出来一个，而且几年可能才给你一个好价格的上车机会，这样一看，很少有大幅优于它的其他代替可选择。70分左右的公司相对而言选择面比较宽阔，而且由于其基本面有较大的不确定因素，在价格反映了过于乐观的预期后有可能是被错误定价了，即便卖丢了，再找个70分的公司也未必那么难，所以可以相对更灵活的运用市场先生给出的机会。但是不是一定要这么做，关键还是看你自己舒服不舒服。仓位、心态的舒服最重要。

　　长期来看灵活派比较不容易受重伤，因为一切都有所节制，迟钝派比较不容易被牛股洗出来。那么这两点哪个更重要，既取决于你最需要的是什么，也取决于你最害怕的是什么。每个人的答案都不同。

　　看到哪个大牛说的股票就基于对牛人的信任而买入，然而你们并不明白，真正投资造诣比较高的人，他们的交易都是有完整逻辑和纠错机制的。这种逻辑包括业务发展上的几个主要的观察指标，一旦发现公司发展偏离或者不好的状态，很可能果断纠错。但跟着买的人是不是能及时得到所有的通知呢？

　　“模糊的正确”，如果简练到一句话和一个指标：那就是对公司ROE的未来演化趋势的判断一定要正确（是向好的未来优势还是向下的均值回归，以及这个演化的逻辑推演是什么——无论是周转率、净利润率还是杠杆率的变化，都是来自公司实际经营环境、节奏和重心的变化，这些变化的把握来自我们对公司内外部基本经营信息的了解），而对于公司的估值反而是可以相对模糊——方向对了，价格高点或低点其实问题并不大。方向错了，一切精确的假设和估算都是没有意义的。

　　好公司才能用盈利能力作为估值的锚，持续盈利能力越确定，估值的溢价越高。危机型公司、隐蔽风险型公司或者周期型平庸公司，其估值的锚就是资产负债表，即硬资产，其他的仅作为附加的可能性，但不能算入估值，这样才有足够的安全边际。

　　你如果定义为长期投资，那生意属性的特点和强大竞争壁垒就是最重要的；如果定义为2~3年的持有周期，那么行业供需态势好、公司产品结构好、产能节奏好是最重要的；如果定义为1年左右的短期投资，那么公司基本面发展与市场价格之间的预期差是最重要的。

　　真正的好公司一定会让你有一种“脱颖而出”或者“赏心悦目”的感觉，一定会让你越看越激动。如果一个公司你看了几天还是不得要领，浑浑噩噩，那么它很可能是一个平庸的公司。

　　一般来说能获得溢价的公司通常具有以下特点：1. 公司所处的行业具有非常远大的发展前景，同时行业具有较高壁垒，公司将享有非常长的生命周期，且目前仅仅处于初级阶段，也就是极长的N。2. 公司的生意特性是壁垒极高，差异化程度很高，现金流状况好，资本回报率高且可持续，也就是很高的R。3. 公司的业务具有巨大的扩张空间，目前的业务规模仅仅是其成熟阶段的很小一部分，也就是有很大的G。

　　高估值的本质就是相信随着时间的拉长，持续的业绩增长将熨平估值，并带来长期来看依然很有吸引力的回报。（300015）或者是另一种，就是公司的确定性也许存疑，但是业绩的爆发力极强，属于平台型轻资产生意特征，一旦成功就是海量市场上的赢家通吃，即便是亏损的，但只要其成长的主要指标符合逻辑，依然可以享有高溢价。（PDD）

　　估值议价问题的本质不是数学问题，而是一系列假设问题。它的生意本质是否具有高估值？未来业绩增速如何？其业务的稳固性或者爆发性如何等。

　　周期股比较难把握的关键在于你需要把握行业景气的变化情况，而不是理解公司的经营结构和竞争优势。后者主要是个体因素，虽然也需要理解行业，但根本的价值来源于公司今年的个体要素本身。这种公司相对来说不多，但如果你看懂了几个的话会非常放心，而且能找到长期稳健增长的逻辑支点。相反，行业的景气变化就复杂的多，特别是强周期类的生意，无论供需哪个方面都是牵涉诸多要素，而且你不光要判断对方向，更要把握好介入的节奏。

　　周期股投资面临以下几个问题：1. 行业景气度需要精确的把握，但精确把握又非常困难。2. 这种对象如果投好了可能非常有爆发力，但如果投错了则可能带来惨重的结果。3. 除非你恰好买到很好的时机，买入1年内就能反转，否则有可能在行业低迷期被锁住好几年。与之相比，稳健增值的公司这个时间都翻番了；4. 基于以上困难之处和机会风险，一般不宜配置过大的仓位。但仓位不足赢了也没什么意义，仓位太大风险又过高。5. 最难的是持续性，你如果赢了一次，其实自己都不知道是运气好还是看得准，下一次依然很难说，这与掌握了好生意投资是截然不同的。因此，与其投入这么大的精力去专门研究，不如好好把握稳健向上的好生意。

　　中国的制造业崛起不是靠的某一个单项上的优势，比如人力成本低或者原材料成本低，而是一系列综合要素的结果，从基础设施完善度到扎实的基础教育，再到人口和工程师红利，以及完善的产业配套，巨大并活跃的资本市场，越来越重要的本土化市场等，这也是为什么即便现在人力资本已经不便宜了，其他国家要想抢走中国的制造业（特别是具有技术壁垒和规模壁垒的产品）依然还是很困难的原因。

　　给予投资对象明确的“投资生死线”，列出这个公司可以容忍的经营波动和需要高度警惕的经营方面的危险苗头，这样就有了纠错的机会。

　　对自己的能力和投资体系建立足够自信是一个漫长的过程。其中包含基础的“1万小时定律”，还包含多年的市场观察和体会，包含多次亲身的经验教训和痛定思痛，也包含战胜情绪干扰之后的几次巨大胜利和鼓舞，所有这一切最终会凝结成一种定力。这是个东西装不出来，也不是读过一些经典作品就能学到的。

　　如果你并不具备理解“好生意、好公司、好价格”等关键投资要素为基础，那么跑调研、跑行业经常只是获得一堆碎片化的信息，而且交流中也无法提炼出高价值的信息，最终这种行为并不一定能带来帮助，甚至有时候可能被误导——有的是被高管误导而过于乐观，有的是被某些所谓的行业专家误导而过于悲观，这种案例实在是太多了。

　　公司的研究绝非事无巨细、越多越好，公司的研究其实呈现典型的边际效益递减现象。真正最重要的定性判断往往来自很少时间内，找到公司和行业的“主要矛盾”才是最重要的。这种定性的能力几乎决定了未来收益的大部分。

　　真正决定以投资收益的，是对投资本质性问题的认识深度。以对投资本质性问题的认识为基础，结合自己的投资模式特点，可以采取包括调研交流在内的一切方法去寻找，整理自己需要的信息。

　　如果你认为这是个伟大公司的苗子，其经营成长仅仅是初步阶段，那么当然可以忽略短期的阶段性高估不做处理，然而这有必然导致阶段性坐电梯的情况。所以投资总是没有完美的答案和模型，你必须想清楚放弃什么，才能真正得到另一部分。什么都不想放弃的人，最后往往什么也得不到。

　　要想提高概率，最重要的是选择经营优秀并且市场供需格局较好的公司。选择了好的公司，你最差的结果是输时间而不容易输钱；想提高赔率，要善于利用市场先生发神经的市场无效阶段，核心是耐心和理性。赔率是让你的短、中期收益获得保障的关键。做好以上两点，短期和长期你就都不容易赔钱了。

　　所谓的知行合一的困难，“行”难只是表象，根本而言是“知”远远不到位。以我们绝大多数人的资质，废寝忘食地学习3年能打个好基础，再到市场里摸爬滚打3年积累、反思、总结素材，然后才有资格去谈“心理”这个层面的问题。

　　途径只有一条：学习，再学习，提升自己的投资综合能力，直到你的能力让你自信必胜的时候，就不会关注心理问题了。

　　真正的好投资机会，其逻辑起码能支撑几年，因为一点上涨就卖出，然后买个看起来估值便宜的，是不合逻辑的。

　　《复利信徒》读后感(五)：分析“前景理论”影响下的股民：股市赚钱容易，是散户最大错觉

　　

作者 | 双儿读书屋

来源 | 双 双 说（ID：shuangshuangshuo）

近段时间，随着上证指数一路上涨，聊股市话题的人越来越多，也有越来越多的人加入新开户大军。

中国证券登记结算有限公司最新数据显示，3月至5月新增投资者数量分别达189.12万、164.04万和121.41万，较今年前两个月80.07万和89.54万的新增数量，涨幅明显。6月份不少券商新增开户数均增长超过30%

越来越多的人跑步进场，是因为看到近期股市赚钱效应明显，大家都在讨论“牛市”来了，想赶紧来分一杯羹。事实上，股市盈利是少数人的游戏，大部分人都会沦为被收割的韭菜。

这是因为我们作为普通股民，大多数人还是逃脱不了“前景理论”这个心理学魔咒。

今天，我们就来分析一下，什么是前景理论，为什么普通人会沦为股市中的“韭菜”，以及我们如何摆脱“前景理论”的魔咒，从而帮助普通人学会在股市中更理性投资。

01

致使大多数人沦为韭菜的“前景理论”到底是什么？

1979 年，美国普林斯顿大学心理学教授丹尼尔·卡内曼 和 阿莫斯·特沃斯基提出了 “前景理论”，成为行为经济学的鼻祖。

前景理论是指，大多数人在面对得失时，会产生不同的风险偏好。在面对获利时，你会小心翼翼，不愿意冒风险，相反，当面临损失时，你会不甘心，变得容易冒险。

直白的说，在股市中，很多人面对上涨的股票，倾向于获利了结；面对下跌的股票，倾向于持有。

前景理论是我们思维模式的固有特点，在它影响下，我们的思考会导致决策失误，产生偏见。

虽然大多数人参与到股市中，都想着一夜暴富，跨越阶级，获得最大收益，但真正买卖股票时，面对股市上下波动，我们容易陷入思维模式的陷阱。在上涨趋势中小心翼翼赚不到钱，在下跌趋势中一步步重仓到血本无归，成为被收割的“韭菜”。

所以“前景理论”提醒我们，进入股市积极管理好自己心态，别被市场牵着鼻子走，找到自己能掌控的关键条件，形成一套适合自己的投资风格，来应对市场涨跌。

当我们不只注重股市上下波动，而是以自己的承受能力来判断买卖，我们在股市中的决策就会更理性一些。

02

为什么“前景理论”会导致大多数人在股市中要么赚不到钱，要么成为被收割的韭菜

在股市中“前景理论”现象是普遍存在的，无论市场处于什么阶段，“前景理论”都会以不同的表现形式出现。我们在股市中的行为、思考、决策都会受到“前景理论”的影响，这也是正是它的可怕之处。

1、牛市中人们拿不住，涨一点心就慌

在“前景理论”的思维特点中，我们在面对获利时，会小心翼翼，不愿意冒风险。

因此在牛市时，人们心里容易患得患失，看着自己手中的股票涨了慌，卖了也慌，每天都像在坐过山车一样。

小张在2015年那轮牛市，拿着100万开了户，看着账户中多了5万，心里就开始慌得不行，实在拿不住，就赶紧卖了，生怕再跌回去。

卖出去后看着天天涨，心里特别难受，又花更高价钱买了回来，就这样折腾了不下10次，最后买在高点，成了接盘侠， 忙得晕头转向还没赚到钱。

你越是怕有风险，想赚点就获利了结，就越没法理性去分析股市现状，也越看不清自己的能力不足，让人性中恐惧的一面控制自己行为，觉得自己总能幸运的卖出获利，最后害了自己。

这就是典型的“前景理论”在作怪。

任何一个看上去准入门槛非常低的行业，都没有我们想象的那么容易获利。赚钱从来就不是一件容易的事，妄想用业余挑战专业，最终只会惨败。用职场中新进入一个单位的那种心态，多学习多反思多实践，这才是在股市中能存活下去的前提。

2、牛市崩盘时，对下跌的股票倾向于继续持有，一步步加仓到巨亏

在“前景理论”的思维特点中，我们在面对损失时，会不甘心，变得容易冒险。

张姨是一名退休工人，有退休金，有存款，在2015年牛市的时候把所有积蓄20W都投了股市，自己一点也不懂，只知道能赚钱，都是听亲戚朋友说买哪个就买哪个。

在股市崩盘的时候，她不甘心觉得一定还能涨回去。不断地加仓想要降低成本，以期待涨回成本价就出手。现实是到现在还没解套不说，努力了这5年还亏着6W。

这种案例在股市中太常见了。很多人会陷入这种“前景理论”思维模式中，同时还受到了“锚定效应”的影响。

“锚定效应”指的是人们在对某人某事做出判断时，易受第一印象或第一信息支配，就像沉入海底的锚一样把人们的思想固定在某处。

投资过程中，人们习惯以自己的买入价作为参考，下跌时忍不住加仓来摊薄成本，期望着能够回本再卖。

在下跌趋势中老是回头看，手中的股票跌到10元的时候后悔之前11元没卖，9元的时候想着10元，这种心理只会让你不断增加资金，风险不断加大，直至套牢，要么忍痛割肉，要么等待数年也不一定能解套，遇到被退市的公司，连一分钱都拿不回来。

在面对风险时，有很多人反而更有冒险精神，不断尿频式加仓，想要拉低成本，却越加仓越无法割舍，直到被深深套牢。

做投资必须看清市场，认清形势的发展。对于市场不断下跌时，要冷静分析，不要被“锚定效应”所蒙蔽，达到止损条件，要果断出手。

03

如何远离“前景理论”？从“耐心思维”“风险思维”和“学习思维”三个方面讲述方法论

“前景理论”原理让我们明白在股市中，保证本金的重要性。不要妄想靠运气获胜，靠运气赚来的钱都会凭实力亏掉。“持续获利”是我们在股市追求和向往的，具体应该怎么做呢？我从“耐心思维”“风险思维”和“学习思维”三个方面来讲述。

1、重建耐心思维，注重可持续性，让复利发挥作用

做任何事都需要一个积累的过程，静下心来好好做事，不断做、不断观察、不断纠正，耐心等待结果，被称为“耐心思维”

股市中大多数人都缺乏这种耐心思维，想着不劳而获、快速暴富的人比比皆是。

人们的这种心理也正印证了投资大师沃伦·巴菲特所说的“人们不愿意慢慢变富。”

人们在股市中，不想沉下心来慢慢等待，为了尽快获利追涨杀跌，这恰恰使得大多数人思维上倾向冒险，最终丧失本金，失去投资的可持续性。

《复利信徒：一个职业投资的思考札记》的作者：水晶苍蝇拍-李杰老师，持续投资16年，从普通散户成为职业投资人、私募基金管理人。

他所践行的就是“耐心思维”，16年间他坚持读投资经典、写投资心得、分析公司，耐心学习、耐心等待，通过复利，实现了财富自由。

李杰老师的成长之路，我们散户是可以学习复制的，要明白，股市投资需要我们先沉下心来打基础，慢慢摸索，才能成长 。

2、学会风险思维，构建低风险性组合，保证本金安全

投资大师沃伦·巴菲特从1957年入市至2019年间，只有两年出现过负收益，分别是2001年-6.2%和2008年-9.6%，其余60年间全都是正收益，哪怕有的年份收益率仅有百分之零点几。

我们虽然没办法成为巴菲特，但我们可以学习他的投资精髓：

一、不要亏损 二、不要亏损 三、永远记住前两条。

“风险思维”对于我们来说，是至关重要的，想要在股市中获利，首先你得活下去。在买卖一只股票时，你就要先建立好投资规则，并且严格执行。

比如，设置止盈、止损点，如果你觉得一只股票收益率达到10%就很舒服，那么就把止盈点设置为10%，只要达到这个收益率就可以出手；如果亏损超过10%你就会睡不着觉，那么你就要把止损点设置在10%以下。

总之，学会控制风险，留住本金，持续在市场中浸泡，才可能在股市中抓住机会，享受到合适的收益。

3、开启学习思维，知识是生产力也是基础

《战国策·赵策一》：“前事之不忘，后事之师。”意思是：不要忘记过去的经验教训，可以作为以后处世的借鉴。

这一点用在股市中同样适用，通过学习前人的经验、智慧、教训来让自己聪明一些。很多投资大师把一生所学、选股经验、踩雷避坑方法整理成书籍等可供我们学习。

① 阅读理财书籍。

能够快速走上正确投资之路的好办法之一就是读书，先从最简单的理财入门书读起，像《小狗钱钱》《富爸爸穷爸爸》都是非常通俗易懂的书籍，实在不行，还有漫画版，只要你想学习一定有解决的办法。

② 读公司年报。

读年报也是分析一家公司的基础，购买股票的前提就是你要对这家公司足够了解，知道公司是做什么生意的，有多少资产多少负债，现金流如何，上下游供应商都有哪些等。

《战胜华尔街》的作者，全球著名基金经理彼得·林奇每年要访问200家以上的公司并阅读700份年度报告，我们这些散户不需要像他一样懂那么多公司，只需要懂几十家公司，几个行业就能赚到钱。

开启“学习思维”，拥有足够的投资知识打底，我们才能够在复杂多变的市场中做出正确决策，在行动之前先制定好投资策略，你才能从容面对市场的涨跌。

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总结

普通散户在股市中想要成为赢家，不容易，但也能做到。学会避开“前景理论”的影响，保持耐心，克服人类天生爱行动的偏好，永远别为了行动而行动。

学会聪明的承担风险，预留合适安全边际，保证本金安全；持续学习，积累投资专业知识，总结经验教训，反思每一次冲动的选择，摸索出适合自己的投资体系，小心应对市场的每一次涨跌。

你必须要不断地成长，坚持在股市中摸爬滚打，不轻视投资，自以为是。

当机会来临时，狠狠抓住它。

（图片均来源于网络，版权归作者所有）

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