投资，是一项艰难的事业，我们惟有基于长周期的视野，作细腻的观察，如此，在寂静中，作出决断。
孩子对熊说，你像头牛。
尽管A股市场在连续的几个交易日呈现出来逼空的趋势，尽管几个维度的合力的确可以形成一次中等级别的反弹，尽管梧桐并不认为这是牛市的前兆而只是常见的春之躁（一如2018的1月），但是，当市场信号挑战我们的观点时，一定要对市场敬畏，而无执于一己主观的观点。
当下最重要的是戒急用忍，即便是完整错过了市场底部，错过了第一波的上升浪，也都没有任何的关系，证券市场的无常往往会超乎预期，在这个无限游戏里，最重要的是——不输，以及笑到最后。
我们可以给市场一些时间，给自己一些时间，让市场自己走出来，让自己可以真正想明白自己准备投资什么，交易什么，没有彻底想明白之前，知止。
如果我们期待新的一轮牛市扑面而来，那么不妨回顾一下2007和2015，然后，你会发现每一轮牛市皆是几个强维度的合力，2007是全流通+人民币资产升值+经济增长+信用扩张，2015是衰退式宽松+金融自由化+过度杠杆+China梦，然后，我们再回到当下，或会清醒地认识到，所谓牛市，或只是人们对于春天的热切期盼与持仓者的幻觉罢了。
这一轮反弹的形成基于短期超跌+Recession+对赌流动性宽松，它会产生一点力量，只是，这离牛市周期还有颇远的距离。在整个产业系统没有接近走完这轮周期之前，我们看到的或只是海市蜃楼。
若是对于某些隐秘力量的反抗怀有强烈的期待，我们也不妨复盘一下2018，4月央行降准的幅度明显超出市场预期，7月首次提出“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”，12月明确指出“经济面临下行压力”并强调“增强忧患意识”“宏观政策要强化逆周期调节”。
我们也可以复盘一下当下的基本面一些基本面逻辑，譬如估值，截至昨日（2019年2月14日）收盘，全A股3583家上市公司PE（TTM）中位数为25.2倍，纵向对比2012-2014年，这个估值并无吸引力，这其中还没有考虑到E（earnings）的回落趋势，以及估值体系的可能重构。
就估值体系的可能重构而言，这一直没有真实发生，但是，A股的宽度将会越来越宽（科创板、注册制等），整个系统也不会再有此前的Growth，加之港股通、沪伦通等各种通，以及外资对于A股介入的深化，未来几年，我们应该可以看到整个估值体系的重构。
撇开估值的问题，就产业系统而言，2019年1月国内制造业PMI为49.5%，连续2个月低于荣枯线，Recession已经在过程之中，具有幽默意味的是，人们又开始对赌货币宽松，对赌逆周期调节，对赌流动性空转。
而就内需而言，春节期间各项消费延续疲弱态势，餐饮零售首次出现个位数增长，旅游收入和人次双双下滑，电影票房收入微增而观影人次大幅下跌，其他还有诸如房地产、汽车、手机、保费收入等。
这个时候，当然有人会说，赚钱效应会比任何的投资逻辑都更能击中人心，没错，这是对于投资世界的深刻领悟，只是，若是经济周期无法支撑投资标的的内在价值，股价的修复脱离了资产负债表的修复，那么最终，这一切将有谁来埋单？
这时，也许你会想到地产的去库存逻辑，而梧桐想到的却是安迪‧凯斯勒（Andy Kessler）笔下的“华尔街的肉”。
由于种种的原因，越来越少听到short的声音，越来越多看到纾困的方式，有些甚至或是直接介入交易的层次，于此，呈现出一片祥和的气氛和回光。然而，最终万物皆是尘归尘，土归土，我们或可以看到它将会以一种更加剧烈的方式戛然而止。
有朋友问，2019会否出现N型，这是一个信号，意味着N型正在走向接近共识。我们不知道2019会否N型，又或是一个开口较大、较为平缓的U型，还是一个上下波动有限的箱体，我们知道的是，在存量博弈的基本格局里，共识即返，我们知道的是，未来心不可得，不住于相。
未来半年可能发生的集体误判：1、货币宽松，2、六个稳，3、贸易战缓和，4、债券违约有序暴露，5、科创板正反馈，6、估值体系路径依赖。
而这可能发生的集体误判的错会来自于将康波周期理解为基钦周期，将长波理解为短波。
无论是在生命世界，还是在投资世界，我们多么喜欢赢，不喜欢输，我们多么喜欢得，不喜欢失，我们多么喜欢受人关注，不喜欢被人忽视，我们多么喜欢被赞扬，不喜欢被奚落。
这一切都是陷阱，这一切都会使得我们变得软弱，真正重要的是，不取于相，如如不动。
股票大作手杰西·利维摩尔有一句话，一直挂在曾经的债券之王比尔·格罗斯的办公室墙上：
An has to guar manythings, but most of all against h.
这句话的意思是说，在投资世界，每一位投资者皆须提防很多事情，但是，最重要的是——提防他自己。事实上，在每一次的热风之中，加入羊群是容易的，而站在证券市场的对面，做一只狮子却需要相当的勇气。
无论是在生命世界，还是在投资世界，万物成住坏空，循环往复，盈满空虚，周而复始，这就是反者道之动。
而弱者道之用，老子言，微明，柔弱胜刚强，鱼不可脱于渊，国之利器不可以示人，他的意思是说，既然世界有其生住异灭的周期，我们就当随顺这个周期，强调微、柔与弱，强调守愚、藏拙和韬晦。
因为，这才是终极的刚强。
梧桐，20190215晨